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的投资机会在私募股权

2018-08-09 19:07:18

近日,欧债问题仍持续发酵,美国经济复苏前景莫测有线烟雾报警器
,新兴经济体也面临增速放缓的压力,全球经济复苏的艰巨性和复杂性凸显。微弱的复苏带来一缕春风,但乌云就在不远处。对于全球经济来说,重启增长步伐已成为共识,但风险依然如影随形。

中国证券报派出前往美国,近距离感受全球大经济体的冷暖,问计学者以及华尔街金融机构,为读者把脉当前全球经济和资本市场。

全球知名托管机构北美信托银行首席投资师詹姆士麦当劳(Jim McDonald)在接受中国证券报专访时表示,未来全球整体经济形势会进一步好转,但做到“完全康复”仍需很多年

。中国和美国经济的增长、欧债发展状况、美国“财政悬崖”以及油价四个因素值得重点关注。他还认为,未来五年的投资机会在于私募股权,其次是新兴市场股市,第三是美国股市 耳灯
.

全球经济增长依赖中美

中国证券报:你如何看待全球经济增长前景?

麦当劳:未来全球经济将主要依赖中国和美国的经济增长,只要中美两国经济保持合理的经济增速,全球经济就可以经受住欧洲经济放缓的考验。近来刚刚披露的中国和美国制造业采购经理人指数(PMI)表现都不错,这在一定程度上提振了金融市场,投资者相信全球经济会继续保持增长,这同时有利于帮助欧洲方面解决债务问题。

纵观金融危机的历史,修复的过程总是漫长的,眼下欧洲的问题进一步拖累了整个全球复苏的进程。我认为全球整体经济形势会进一步好转,但康复需要很多年。

中国证券报:你认为新兴经济体的高增长会否延续?未来全球经济增长引擎将来自何方?

麦当劳:目前新兴经济体整体经济增速在5%左右,发达经济体则是1.5%,毫无疑问前者的表现比后者好得多,未来新兴经济体仍然会成为全球经济增长的引擎。

但是我们同样需要美国经济保持增长,毕竟美国仍然是全球的经济体。在后危机时代,美国仍在经历“去杠杆化”的进程,预计未来几年经济增速都会维持在2%-3%的水平,这将是一个低于股市增速的水平。

美国财政状况堪忧

中国证券报:美联储会否再推新的量化宽松?主要考量因素是什么?

麦当劳:美联储实行第三轮量化宽松措施(QE3)的门槛已经比较低。伯南克之前预计每个月的全美新增就业岗位数量应该在万个左右。我认为,如果连续几个月达不到这个水平,美联储就可能推出QE3。目前美联储的政策有两个目标,一是失业率,一是通胀水平。眼下美联储明显将就业放在首要位置,为了解决就业问题,美联储能够容忍额外的通胀。

事实上由于失业率较高,就业方并没有太强的议价能力。劳动力成本不上升密度计
,通胀在未来几年就不会成为问题。当然,如果美国经济开始强劲增长,通胀可能会出现,但2%-3%的经济增速不会带来通胀问题。

中国证券报:如何看待美国的财政问题?

麦当劳:美国的“财政悬崖”是非常值得担忧的问题。今年年底,小布什总统时期的减税政策会到期终止、失业救济延长的优惠也会结束,1万亿美元的削减开支计划会自动启动。特别是在大选年,两党很难在削减赤字方面达成进一步协议。这些都带来了经济增长的风险。事实上,如果美国能够在削减长期赤字方面取得进展,将能够极大地减轻金融市场的压力,并给全球经济带来重要保障。

中国证券报:美国银行体系目前状况如何?能否经受住欧债危机带来的进一步冲击?

麦当劳:美国银行体系状态良好,财务状况强劲,我认为目前来看尚不存在任何潜在风险。美国银行业并不持有太多欧洲方面的债务。当然由于监管加强、资本充足率要求提高以及经济增长水平下降,美国银行业未来将很难重现过去十年的高盈利水平。

中国证券报:美国房地产市场是否已经见底?何时才能回到正常水平?

麦当劳:美国房地产市场已经见底回升。过去几个月房屋销量、新屋开工量等都出现改善,但房价表现仍然参差不齐,一些地方有所回升,一些地方仍然下跌。到今年为止,美国房市已经步入熊市的第六个年头,从熊市走出的过程将非常缓慢。

从库存角度看,到今年年中美国房屋库存量就会回到正常水平,但到2014年才会消化影子库存的问题。而房价要回到以前的水平还需要很多年。

建议超配美国股票

中国证券报:你对当前市况下的资产配置有何建议?

麦当劳:我们继续看好美国股市和新兴市场股市。在资产配置上建议超配美国股票 ,将新兴市场股票的持仓量保持在正常水平,同时低配欧洲和日本股票。

债券市场方面的机会主要存在于高收益债券。目前我们明显超配高收益债券,低配投资级别的债券如美国国债等。

新兴市场方面,我认为中国股市刚刚开始启动。过去六到九个月中国实施的刺激措施非常有限,但接下来中国可能开始实施部分经济刺激措施,如果来自于基础设施建设开支和银行信贷量增加,这将对未来几个月的市场表现形成潜在支撑。

中国证券报:目前还有哪些风险因素需要警惕?你看好哪些领域的投资机会?

麦当劳:我们担心的风险因素主要包括四点:中国和美国经济的增长、欧债发展状况、美国的“财政悬崖”以及油价。

低利率环境鼓励投资人冒险,追求高回报。我认为未来五年的投资机会在于私募股权,其次是新兴市场股市,第三是美国股市。预计美国股市未来五年的回报率在7%-8%左右,剔除2%的通胀率水平,5%的实际回报率仍具吸引力。

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